互联网投资:投的是什么

　　
　　互联网投资：投的是什么
　　2013年在美国上市的中国互联网公司股价飙涨，腾讯、百度、奇虎、搜房、唯品会、易车、携程、欢聚时代…几乎所有能点上名的互联网公司股价都至少是翻倍了，年末58同城、去哪儿、500彩票网、久邦数码、汽车之家集中赴美IPO，也都受到华尔街热捧股价飞涨。互联网股票这样的架势不禁让不少人惊呼“互联网泡沫来了“、“2000年互联网被爆炒的历史再现”…言下之意，互联网仍然是单独的一个行业，现在这个泡泡又像2000年的.com泡沫被吹起来了，泡沫会像2000年那次一样破灭的…
　　我们先把估值放一边，咬文嚼字先玩玩文字游戏：“互联网泡沫”——这是一个词组搭配，但是按照我对互联网对各行各业渗透率的理解，或许应该是已经变得错误的词组搭配，为什么这么说？因为互联网发展到现在，Internet已经不仅仅是虚拟世界，除了互联网本身衍生出来的IM、网游、社交等等，互联网对传统的零售、房产、旅游、汽车、教育等各个消费行业都在进行深刻的改造（互联网金融现在也已经成为最时髦的词组之一，对吗？），现在的互联网已经不是2000年.com时代只会卖弄流量卖弄用户只会烧钱，互联网巨头以及各个垂直互联网公司都有相对清晰的货币化方式，和产业链上下游结合非常紧密，互联网已经成为各产业链的关键一环，很难将互联网独立于社会产业经济之外，互联网已经深入渗透和改造传统行业，整个社会经济已经很难再离开互联网。
　　作为2013年10月份入场的中国互联网主题投资基金，在和很多人交流的时候经常被问到只投资互联网，行业风险是不是太集中？其实，在美国上市的这些中国互联网公司，已经覆盖掉了中国主要的产业结构——零售、广告、房产、旅游、汽车、招聘、教育、彩票、婚恋、娱乐...而且这些公司都是在各自行业里掌握着海量的终端消费群体，是最下游的消费渠道，在产业链中拥有非常高的价值。
　　好了，以上都是赞歌般地吹大炮文字，或许已经有不少人已经忍不住要开骂了，我们耐心来看一组数字。相信各个互联网公司有多少亿注册用户有多少千万活跃用户有多少UV/PV是不需要我再普及的，接下来的这组数字我们只谈最俗的”钱“的问题，装逼一点就是所谓货币化相关数据：
　　零售VS电商——2013年中国网络购物市场交易规模增长42%达到1.85万亿元，占社会消费品零售总额的比重将达到7.8%；其中，阿里巴巴集团 ——中国最大的电商平台，2013年交易额超过1.3万亿人民币，双十一单日交易额高达350亿人民币；京东商城 ——中国最大的自营B2C电商，2013年销量超过1000亿人民币，2013年“双十一”单日订单量达到680万单；$唯品会(VIPS)$?——中国最大的服饰尾货折扣品电商，2013年销量超过100亿，年订单数约5000万单...每天都有数亿个电商订单在全国流转，每个社区、学校、写字楼前每天的快递已经成为风景线；
　　广告VS百度——2012年$百度(BIDU)$?广告收入人民币222.46亿元（同期CCTV广告收入人民币269.76亿元），预计2013年百度广告收入在人民币311亿元以上，将首次超越CCTV，成为国内广告业的No.1，百度已经成为中国中小企业最重要的营销渠道，2013年广告客户或将超过70万个；
　　娱乐VS腾讯——腾讯控股的互联网增值服务收入在2013年Q3仅仅一个季度就高达116亿人民币，增值服务付费注册帐户数为 8900 万，其中网络游戏收入高达84亿人民币，QQ会员等社交网络收入高达32亿人民币；
　　房产VS搜房——$搜房(SFUN)$?在全国100个多城市有分站，2013年通过搜房卡交易的房产成交额就达1500亿元，全国还有20多万二手房经纪人使用搜房提供的信息进行二手房交易，占全国100多个城市二手房交易份额的一半以上；
　　旅游VS携程——$携程(CTRP)$?覆盖几乎所有航空公司，机票日均出票量约12万张，有6万家酒店接入携程，酒店日均预定量约10万间夜，旅游度假业务的收入规模在上海已经超过所有线下旅行社，2013年机票+酒店+度假等相关产品交易额超过1000亿人民币；
　　汽车VS汽车之家+易车——全国80多家主流汽车厂商，其中有72家汽车厂商是$汽车之家(ATHM)$?的广告客户，全国34550家汽车经销商，其中有12589个经销商是$易车(BITA)$?的付费会员；
　　招聘VS前程无忧——2013年$前程无忧(JOBS)$?上有6000多万份求职简历，有超过2800多个招聘销售专员覆盖全国104个城市，2013年有超过30万家企业在前程无忧上使用其招聘服务；
　　教育VS正保远程——$正保远程教育(DL)$?提供会计、医学、建工、法律等众多职业考培服务，提供多达4476门网上培训课程，2013财年有270多万人次在正保旗下的网站上付费学习，正保的中华会计网校被成为四大会计师事务所员工的网上培训基地；
　　彩票VS500万——$500彩票网(WBAI)$?一年有上百万的彩票购买用户，2013年共卖出约15亿张彩票，总销量预计将超过30亿人民币，创建12年以来该网站累计中奖金额超过60亿元；
　　分类信息VS58同城——$58同城(WUBA)$?平均每月发帖量达到5640万，每天发布新信息近200万条，内容包括房产、招聘、家政、黄页、二手商品、宠物等各种本地分类信息，聚拢了大量提供本地生活服务的中小商户，2013年Q3的单季活跃商户量超过400万，付费商家数达到35.3万；
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　　这组数字意味着什么呢？如果搜房都没生意做了，估计很多地产开发商的房子也就卖不动了；如果汽车之家易车都没生意做了，估计汽车厂商和4S点的汽车也就不太好卖了；如果携程都没生意做了，估计旅游业已经很惨淡了；如果前程无忧没生意做了，估计就业率已经很差了；如果百度都没生意做了，估计企业主的市场预算已经削减到可怜的地步了…这会是危言耸听吗？在现在这么一个几乎各行各业都拥抱互联网，传统行业深刻感受到到互联网的威胁和威力绞尽脑汁想怎么才能和互联网结合地更好的大背景下，我这么说或许也并不夸张。各大垂直行业的互联网公司可以说已经成为该行业的景气度指标，所以“互联网泡沫”论把互联网拎出来作为独立的行业并不合理。
　　不管是百度还是搜房还是携程还是汽车之家还是正保，这些公司现在之所以业绩和成长性这么好，并非仅仅因为他们是Internet，而是这些公司利用互联网开发出好的产品服务用户，改造、升级了各自行业原有的商业模式，提高了各自行业的资源配置效率，在这个过程中互联网公司创造出了自己的价值，也顺其自然地赚到了利润，而且由于互联网的口碑效应、规模效应、边际效应非常明显，这些互联网公司在各自行业形成垄断的速度要比以往要快，而一旦形成垄断，利润率也非常高。下表中这十家在各自领域取得垄断地位的中国互联网公司，其利润率基本都在30%以上，有个甚至高达50%+，而且都是轻资产-低负债经营的公司，账上现金非常充裕。
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　　回到投资上来，目前绝大多数投资者还是把互联网当做一个单独的板块，当做高成长高风险的新兴产业，我觉得以后这种观点或许慢慢会发生改变，互联网直接掌握最庞大的消费人群，互联网应该是泛消费板块，由于已经深度渗透到各大传统行业，和各大产业链结合紧密，已经是各产业链上不可分割的消费渠道，各互联网公司是零售、广告、房产、旅游、汽车、教育等等各个产业链上的增长最快盈利最强的一环。
　　以前，互联网公司的股票现在还是由主投科技的基金配置，而现在慢慢地会有这种趋势：跟零售业的行业分析师必须cover电商、跟房产的行业分析师必须cover搜房、跟汽车的行业分析师必须cover汽车之家易车、跟旅游的行业分析师必须cover携程...未来5-10年以后，互联网公司应该会成为很多基金的标配，因为互联网已经融入各行业各业！互联网投资——投资的不仅仅是互联网！在互联网大时代，投资中国互联网几乎覆盖了中国最主要的产业结构，投资的是高增长高附加值的泛消费领域！
　　（持仓披露：发表本文时作者所在机构持有500彩票网、搜房、汽车之家、易车、欢聚时代、58同城、去哪儿、久邦数码股票的多头仓位，任何文字均不构成投资建议）

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